事件：

　　公司26日晚发布三季报：2017年前三季度实现营业收入3.2亿元，同比增长29.24%，归属于上市公司股东的净利润8082万元，同比下降14.06%，归属于上市公司股东的扣非净利润7389万元，同比下降18.93%。

　　投资要点：

　　费用增长使公司短期业绩承压，长期进阶趋势不改公司三季度实现单季营收1.26亿元，同比增长26.65%，前三季度实现营收3.2亿元，同比增长29.24%，基本符合我们之前的预期。公司短期利润下滑的原因主要有两点：1）为加快新产品研发，加强公司技术储备，报告期内公司研发投入大幅增长，员工数量增加，致使管理费用增长较快；2）公司处于产品结构调整和新产品市场开拓期，IPC芯片产品份额提升，致使公司整体毛利率略有下滑。我们认为研发投入的增加短期影响公司利润，但将在未来转化为更多硕果，公司长期进阶趋势不改。

　　新产品不断推出，IPC芯片市场开拓顺利今年以来，公司加大新产品开发力度：ISP芯片领域，公司持续推出了300万、400万、500万像素的ISP新产品，进一步巩固和提升了公司在细分市场的龙头地位；IPC芯片领域，公司推出基于Smart264编码技术的智能高清网络摄像机SoC芯片及解决方案，目前已顺利推进大客户，未来将进一步打开安防市场，为公司打开新的成长空间。

　　拟实施限制性股票激励计划，绑定核心员工利益公司于今年10月公布限制性股票激励计划，向74位核心员工授予105万股限制性股票，占公司总股本的2.36%，授予价格为89.35元/股。此次激励计划覆盖公司核心管理人员和绝大多数技术骨干，深度绑定核心员工利益，将有助于充分激发员工活力与创造力，坚定公司发展信心。

　　盈利预测和投资评级：维持增持评级公司成立十多年来，始终坚持安防视频监控芯片设计主业，以技术驱动自身发展，成长方向清晰，期待公司厚积薄发，在人工智能芯片领域取得新的突破。我们预计，公司2017-2019年将实现净利润1.38亿、2.06亿、2.85亿元，EPS分别为3.10元、4.64元、6.41元，对应PE分别为58、39、28倍，维持公司增持评级。

　　风险提示：1）安防视频监控行业增速不及预期；2）公司产品毛利率下滑的风险；3）IPCSoC芯片产品市场开拓不及预期。