2018Q3继续高增长，全年业绩可期

　　公司发布2018年第三季度业绩报告，单季营收6.2亿元，同比增长48.4%；归母净利润4415.4元，同比增长428.0%，其中扣非净利润实现3337.3万元，同比增长867.5%。相应的，前三季度实现营收合计16.8亿元（同比+35.0%，后同）、归母净利润8775.3万元（+85.7%）和扣非净利润4640.1万元（+45.3%），全年高增业绩成果基本确定。

　　Q3各类业绩指标表明公司迎来真正的盈利拐点

　　公司前三季度单季毛利率分别为0.63%、12.5%和13.1%，毛利水平持续改善，并且18Q3是唯一一个营业收入增长率超过营业成本的季度，我们推断主要原因在于产品销售起量摊薄制造费用，具体来看：18Q3单季度购买原材料金额≈（购买商品、接受劳务支付的现金+应付账款增加额-预付账款增加额）/1.16为3.90亿元，相较17Q3的3.55亿元并没有太大的增长，但该值占营业成本的比例却由17Q3的95%下降至18Q3的72%，再结合弘信电子产品成本中原材料占比约60%且Q3存货环比下滑16%（6个季度以来首次下滑），可推断18Q3购买的原材料得到充分利用，从而说明产品销售起量，而量是盈利能力提升最好的保证，是盈利拐点的确认；再加上公司2018Q3单季度来自于政府补助的收入贡献营业利润比例为27.7%，较去年同期的75%和上一季度的43%均有明显的下降，再一次验证公司内生增长能力提升。

　　管理效率提升+下游结构改善，维持“买入”评级

　　公司去年下游高度依赖第一大客户，业绩受客户需求下滑拖累，今年公司在外部结构（提高直接供货比例、引进新客户、切入动力电池新领域等）和内部管理效率方面均有明显的改善，并且改善成果已经显现，业绩自Q2开始业绩回暖，Q3延续高增长趋势，可见公司业务已进入良性发展阶段，未来业绩增长可期待。

　　我们预计2018-2020年营收实现20.0亿、28.2亿和39.5亿，归母净利润1.0亿、1.5亿和2.0亿，EPS为0.97、1.46和1.94，对应PE位27.4倍、18.4倍和13.8倍，给予“买入”评级。

　　风险提示:下游需求不及预期，市场竞争加大，FPC行业产能过剩。