一、事件概述

　　2019年前三季度，公司实现营业收入5.42亿元，同比增长12.97%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长18.78%；实现扣非后归母净利润1.53亿元，同比增长16.53%。

　　二、分析与判断

　　业务稳步发展，在手订单充裕

　　报告期内，公司业务有序推进，2019年第三季度实现营业收入1.99亿元，同比增长14.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长16.62%；三季度末公司预收账款1.37亿元，较年初大幅增长64.54%。近期公司先后中标中国移动和中国联通抗DDoS设备采购项目，公司产品受到运营商等高端客户的广泛认可。预收账款的高增长与重点项目的中标表明公司当前在手订单较为充裕，未来收入端增速仍有提升空间。

　　积极把握政策利好，持续拓展产品线

　　年初以来网络安全行业支持政策频出，利好行业内公司的快速发展。5月份“等保2.0”正式公布，标志着等级保护工作正式步入新的阶段，9月份工信部发布《关于促进网络安全产业发展的指导意见（征求意见稿）》，提出培育一批年营收超过20亿的网络安全企业的目标。公司快速响应政策带来的新兴需求，不断丰富自身产品体系。10月20日，公司在第六届世界互联网大会上发布新一代网络安全威胁感知大数据平台，标志着公司在态势感知等前沿应用领域取得重要进展。

　　三、投资建议

　　维持推荐评级。未来信息安全市场有望在政策和技术的双重刺激下快速发展，公司长期深耕信息安全领域，在行业内具备领先的技术水平，也将充分享受行业增长的红利。预计2019-2021年公司的EPS分别为0.63/0.79/1.00元，对应当前股价PE分别为65X/52X/40X。选取深信服、绿盟科技、卫士通作为可比公司，2019-2021年行业平均PE分别为74X/53X/39X，公司具有一定的估值优势，给予推荐评级。

　　四、风险提示：

　　公司新产品推广不及预期，信息安全行业竞争加剧。