核心观点

　　公司是国内技术领先的网络安全供应商，产品实力领先，多次中标中国移动集采项目。目前公司二季度业绩恢复良好，下半年有望迎来增长，维持2020-2022年EPS预测0.73/0.88/1.05元，维持“增持”评级。

　　事项：公司发布2020年中报，上半年公司实现营收3.16亿元，同比减少7.97%；实现归母净利润0.86亿元，同比减少7.53%；实现扣非净利润0.73亿元，同比减少18.76%。

　　二季度业绩恢复良好，基础网络产品快速增长。2020H1，公司实现营业收入3.16亿元，同比减少7.97%，实现净利润0.86亿元，同比减少7.53%，分季度看，2020Q1和Q2公司收入增速分别为-14.85%和-1.83%，净利润增速分别为-15.54%和0.72%，公司加快复工复产，推进产品生产交付、项目实施及验收工作，二季度业绩恢复明显，与去年同期基本持平。业务方面，公司网络安全产品实现收入2.10亿元，同比减少14.33%，基础网络产品实现收入0.77亿元，同比增长44.34%，实现快速增长。随着疫情影响的逐渐消退，我们预计三季度公司开始恢复增长，有望实现收入累计增速的同比回正。

　　再次中标中国移动WAF设备集采项目，产品竞争力在运营商领域持续保持领先。2020年7月，中国移动对外公布了2020年至2022年Web应用防火墙（WAF）设备集中采购招标结果，公司再次获得第一名，中标份额高达70%。本次集采中，中国移动对产品的功能及性能指标均提出了严格的要求，经过严格的测试，公司WAF产品在众多厂商中脱颖而出。近年来，公司的WAF和抗DDoS产品在中国移动集采项目中综合份额多次排名第一，应用交付产品也连续多年在中国电信、中国联通的重大项目中持续入围。公司的产品在运营商网络安全领域获得了高度认可，展现了强大的竞争力和领先市场地位。

　　持续保持高研发投入，以实现业务全覆盖和闭环，提高核心竞争力。上半年，公司研发投入0.78亿元，占营收比重达到24.70%，公司持续保持较高的研发投入，通过不断深化产品及服务结构，持续提升公司自身的技术研发能力、核心竞争力和服务能力。公司紧跟用户需求和信息安全行业的技术发展趋势，目前，公司正加大在安全检测、安全专业服务及安全态势感知平台等方面的投入，以实现业务上的全覆盖和闭环，提高公司的核心竞争力。

　　风险因素：新产品研发不及预期，下游市场拓展不及预期，行业竞争加剧。

　　投资建议：公司是国内技术领先的网络安全供应商，产品实力领先，多次中标中国移动集采项目。公司二季度业绩恢复良好，下半年有望迎来增长，维持2020-2022年EPS预测0.73/0.88/1.05元，维持“增持”评级。