报告摘要：

　　公告概要： 公司预计， 2019 上半年实现归属于上市公司股东的净利润为936.09 万元~1,216.92 万元， 同比增长 0%~30%。

　　投资要点

　　聚焦陆上风机市场，中报预盈。 公司主营陆上风电机组，主打 2.XMW，在研３MW 级产品。我们预计， 2019～2020 年我国风电（含海上风电）行业将新增并网 28GW、 32GW，较 2016～2018 年（ 19.3GW、 15.0GW、20.6GW，能源局统计口径）实现较快增长。考虑招标市场价格走势与季节性因素，我们预计公司上半年收入增速将超过盈利增速，下半年盈利规模将放大，毛利率将触底，全年风机出货将超过 1.5GW，同比增长逾 5 成。

　　IPO 募投项目有助增强公司整体实力。 公司 2019 年 4 月 26 日完成 A股 IPO。 据 5 月 31 日公告，本次 IPO 募资净额 4.41 亿元，计划投向： 1）生产基地智能化改造项目（ 0.35 亿元）；2）风能数据平台及新机型研发（ 1.01亿元）； 3）昔阳县皋落一期（ 50MW）风电项目（ 2.05 亿元，含向金寨风电无息借款间接投入该项目）； 4）补充流动资金（ 1 亿元）。我们认为，如实施顺利，公司将扩大产能，加快新机型产业化与风电运营新项目推进。

　　二季度中标颇丰。 公司 2019 年 5 月 1 日公告，中标华能集团 19 个风电项目，共计 1.328GW 风电机组及其附属设备（含塔筒），总金额 25.72亿元。另据微信公众号“每日风电” 7 月 4 日报道，公司 6 月 26-28 日中标华润、国瑞新能源、华能、 中能建等客户 11 个项目（共计 810MW）。我们预计，上述共计 2.138GW 项目将于未来 2 年逐步交付，利好公司持续增收。

　　给予“推荐”评级：我们预计，公司 2019-2021 年将实现当前股本下 EPS 0.46元、 0.77 元和 0.93 元，对应 33.1 倍、 19.7 倍和 16.3 倍 P/E。

　　风险提示： 供应链瓶颈约束等因素或致陆上风电建设不达预期；公司成本费用管控收效或偏离预期。