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　　2月28日公司发布2019年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入50.25亿元，同比增长51.72%；实现归母净利润1.10亿元，同比下滑9.01%。

　　评论：

　　2019年盈利1.10亿元同比下滑9.01%，符合预期。2019年公司实现营业收入50.25亿元，同比增长51.72%；其中4季度公司实现营业收入23.17亿元，同比增加27.26%，环比增加88.57%。2019年公司实现盈利1.1亿元，同比下滑9.01%，对应EPS为0.41元/股；其中第4季度公司实现盈利0.79亿元，同比下滑56.63%，环比增加318.89%。公司业绩位于此前预告的0.96-1.32亿区间，符合预期。

　　风机出货加速，盈利能力显著抬升。预计四季度公司风机实现销售额22.5-23亿元，对应出货量750-760MW，环比三季度的380-390MW显著增加，同时风机盈利能力环比也有显著提升，预计4季度公司风机整体净利率环比3季度提升2.5个百分点至3%以上。随着国内风电2020年底迎来补贴退坡并网节点，预计2020年国风装机量将呈现逐季抬升，公司交付风机有望迎来量价齐升阶段，盈利能力料将持续提升。

　　市占率稳步提升，跻身国内一线整机厂商。根据彭博新能源的统计数据2019年国内新增风机吊装量达28.9GW，相较于2018年增长37%。其中运达风电以2.06GW的吊装量位居第四位，市占率7%；相较于2018年的0.9GW，4%的市占率提升显著。公司吊装排名已实现连续3年快速增长，从2019年的排名第9一路攀升至第4位。公司排名稳步提升的背后是公司对于产品品质的坚持，预计随着行业新一轮上行周期以及公司的快速增长，公司出货量有望迈入国内前三，跻身一线整机供应商。

　　在手风场资源充沛，定增锁定优质资源开发。截至2019年上半年公司在手风场资源6.25GW以上，其中在开发项目已达200MW。其中山西昔阳皋落一期50MW预计3月底实现并网。同时公司拟发行转债募集5.77亿，启动皋落二期50MW项目开发。山西属于我国IV类风电资源区，上网电价较高，且风力资源较充沛，公司此次项目内部收益率高达12.33%。公司积极推动优质资源建设，锁定高额电价。

　　维持2020-2021年盈利预测，维持公司“强推”评级。公司在手订单充沛，盈利能力恢复迅速，且市占率持续稳步提升。我们预计公司2019-2021年有望实现盈利1.10亿/4.25亿/5.24亿（原值1.23亿/4.25亿/5.24亿）。对应EPS分别为0.38元/1.45元/1.78元。参考行业估值水平以及公司的发展潜力，我们维持公司2020年15倍目标估值及目标价21.75元/股，维持“强推”评级。

　　风险提示：国内装机量不及预期，零部件价格大幅上扬。