事件：11月13日，根据《金融时报》报道，中国人民银行数字货币研究所与拉卡拉支付股份有限公司正式签署战略合作协议，双方将结合各自优势，共同促进数字人民币在零售支付领域功能应用创新，推进数字人民币试点测试中生态体系建设。

　　与央行数研所签署重磅战略合作协议，或打开商户线下服务新空间。1）11月13日，中国人民银行数字货币研究所与公司正式签署战略合作协议，公司表示将积极配合数研所，提高金融服务实体经济质效，助推数字经济与实体经济融合发展。2）在此之前，公司对DCEP布局已久：8月17日，公司在互动易平台上表示，公司与外部研究机构开展合作，围绕数字货币、新型金融监管、支付结算和供应链金融等场景进行了预研和打样，并针对数字货币对支付行业的影响进行了深入分析和实验；8月24日，公司在互动易平台回答投资者提问称，公司一直严格按照央行部署，成立了专门团队开展DCEP研究和探索工作；9月27日，公司在互动易平台上称，公司将充分发挥自身分支机构覆盖全国、服务中小微商户超过2200万家等规模优势，助力数字人民币在流通环节安全高效运行，同时也不断提升公司为商户提供全面支付受理的能力。3）公司作为第三方支付龙头机构之一，一直积极参与到数字货币在支付产品设计创新、场景拓展、市场推广、系统开发、业务处理和运维等服务环节中。商户运营上预计主要从两方面受益：一是数字货币流通扩大公司业务受理范围，从中收取的收单服务费或SaaS服务费；二是数字货币的双离线支付技术要求下，对POS机具的改造替换，截至2019年国内联网POS终端保有量3089万台，其中大部分为传统POS。

　　央行数字货币加速推进，线下试点运作顺畅。1）2019年下半年以来，数字货币推进速度明显加快。2020年11月3日，十四五规划建议全文披露，其中提及“稳妥推进数字货币研发”。这是迄今我国对数字货币顶层设计的最高层级政策文件，再次表明数字人民币推进态度。2）具体落地模式上，11月2日央行行长易纲在香港金融科技周上表示，央行发行的数字人民币以替代流通现金作为起步，并采用双层投放模式，目前已完成搭建标准程式，并在4个地区，以及未来的冬奥场景进行试点；试点方式上，易纲表示，数字人民币目前可在4个试点内，透过“二维码”或“tapandgo”科技使用，试验阶段运作顺畅，有超过400万宗交易，对应逾20亿元人民币；应用领域上，目前已经透露出的数字人民币DC/EP测试内容主要集中在零售支付场景，覆盖了生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费、政府服务等多个领域，条码支付、近场支付等多元支付方式并存，可满足当前消费者对支付便捷、高效需求。

　　千万商户线下流量积累以及技术运营能力，构建SaaS服务领军地位。1）支付经验积累上，公司深耕支付体系十五载，银行卡收单业务行业领先，为国内B端第三方支付服务商龙头。2）流量规模上，公司作为行业领军的B端支付服务机构，目前拥有2200万显现商户流量和渠道积累，规模优势明显。3）技术运营上，自创立以来，公司完成诸多新产品研发与推广。2015年，公司率先研发并发布智能POS终端；2016年，推出兼容支付宝、微信等二维码扫码收款支付的收款服务；2017年，研发推出收钱宝盒、超级收款宝等；2019年，公司转型小B端增值服务，主要包括商户助贷、广告营销、会员服务以及积分购；2020年，公司搭建起新型分布式开发PaaS中间平台，加快“云小店”、“汇管店”、“云收单”等SaaS产品迭代升级，并与华为钱包合作推出手机POS服务。

　　维持“买入”评级。根据关键假设，预计2020-2022年营业收入分别为58.22亿、66.81亿和76.07亿，2020-2022年归母净利润分别为10.49亿、12.83亿和15.65亿。维持“买入”评级。

　　风险提示：业务推进不达预期；金融监管风险；疫情对线下零售造成影响。