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公司概况

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公司名称:拉卡拉支付股份有限公司

主营业务:为实体小微企业提供收单服务和为个人用户提供个人支付服务。

电  话:010-56710999

传  真:010-56710909

成立日期:2005-01-06 00:00:00

上市日期:2019-04-25

法人代表:王国强

总 经 理:王国强

注册资本:80002.0000万元

发行价格:33.28元

最新总股本:80002.0000万股

最新流通股:73433.5413万股

股东人数

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  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 59887
  • 4.57
  • 2023-06-30
  • 57269
  • -6.67
  • 2023-03-31
  • 61365
  • -9.88
  • 2022-12-31
  • 68089
  • 3.64
  • 2022-09-30
  • 65696
  • -1.78
  • 2022-06-30
  • 66889
  • 3.23
  • 2022-03-31
  • 64795
  • 5.12
  • 2021-12-31
  • 61637
  • 8.95
  • 2021-09-30
  • 56574
  • -6.52
  • 2021-06-30
  • 60523
  • 5.52
拉卡拉
(sz300773)
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拉卡拉:B端支付龙头迎接产业新时代
来源:华泰证券  发布时间:2020-12-08  研究员:谢春生,郭雅丽,金兴
B端支付龙头迎接产业新时代

  拉卡拉成立于2005年,是国内首批获得央行颁发牌照的第三方支付企业、国内领先的金融科技企业,专注于整合信息科技,服务线下实体,从支付切入,全维度为中小微商户的经营赋能,向客户提供支付科技、金融科技、电商科技以及信息科技服务。我们认为支付产业红利或逐步从C端移动互联网向B端产业互联网转移,公司作为B端支付龙头有望深度受益。公司在发展路径上与Square类似,拉卡拉流水规模更大,我们认为下游商户SaaS服务收入具有较大提升空间。预计公司20-22年EPS分别为1.32、1.64、1.86元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  步入4.0战略,支付+创新业务不断融合发展

  2019年,公司发布4.0战略,真正实现全场景、全支付、全服务、全维度,为中小微企业经营赋能。2020年上半年,公司新推出的四大SaaS产品(云收单、云小店、汇管店、收款码)需求快速增长,以增值服务为主要构成的商户经营业务占比有所提升。

  数字支付:份额仅次于银联商务

  2016-2018年,公司收单交易规模快速增长,YoY分别为78%、86%。2019年由于重点发力SaaS等创新业务,收单交易规模下滑11%。收单侧第三方支付机构中,2019年银联商务流水约5万亿,公司3.25万亿占据第二大份额,约占8%。竞争对手方面,公司与银联商务、通联支付组成第一梯队,汇付天下、嘉联支付、联动优势组成第二梯队。

  创新业务:SaaS赋能中小商户,全面进军产业互联网

  凭借公司在支付业务积累起来的商户客户基础,2019年公司发力SaaS转型。2019年公司商户客户数量达2200万,根据易观数据,2019年国内POS联网商户2362.96万户,加上主要依靠扫码的个体工商户,我们估算需求主体规模或接近1亿家,我们认为,商户端份额较大,有利于实施SaaS增值业务。Square率先对商户侧SaaS进行了探索,并验证了为商家赋能模式的可行性。2015-2019年,Square订阅服务商户付费率逐年提升,我们假设拉卡拉未来3-5年付费率有望达到0.2%,根据公司2019年商户流水3.25万亿元估算,商户经营业务空间达65亿元。

  B端第三方支付龙头,给予“增持”评级

  下游商户SaaS服务收入具有较大提升空间,公司核心逻辑与估值体系有望逐步向SaaS转变。我们预计公司2020-2022年分别实现归母净利润10.53、13.16、14.89亿元。参考可比公司21年Wind一致预期PE均值为27倍,给予公司21年27倍PE,对应目标价44.28元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:商户经营业务推广不及预期;数字货币挤压支付行业空间。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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