投资要点

　　事件：2020年1月3日，公司发布股份回购公告：拟使用自有资金采取集中竞价方式回购公司股份，回购总额3至6亿，价格区间不超过40元/股，实施期限不超过12个月，回购股份将用于后续股权激励。

　　股份回购彰显公司信心，战略4.0稳步推进。公司此次股权回购计划总金额为3-6亿元人民币，以回购价格上限测算回购数量，预计回购股份750-1500万股，占目前总股本0.94%-1.87%。此次回购是公司管理层基于对公司价值、发展前景、经营状况的综合考量做出的决定，公司目前进入战略4.0SaaS转型阶段，回购股份将用于后续股权激励，有效建立长期激励机制，为公司转型升级提供稳定保障。

　　战略4.0SaaS转型发力，商户服务业绩翻倍。公司2019年8月入股千米科技，10月宣布战略4.0升级，重磅推出云小店、收款码、汇管店、云收单四款SaaS产品，重点覆盖中小微实体企业和银行机构的管理与支付解决方案。公司2020Q3商户服务业务收入5.49亿元，同比增长111%。截至2020年12月，公司云小店注册店铺数达2万家，投放机具3400家，平均单月进件1600家，覆盖商户数持续高增长。

　　央行数研所开展战略合作，拓展支付业务空间。公司2020年11月同央行数字货币研究所签署战略合作协议，在央行指导下开展数字货币试点工作，并实现了数字货币在试点商户和终端上的受理。此外，公司手机POS自7月推广以来，入网商户达8.8万，日均签约600家商户，交易规模持续提升。公司支付业务2020Q3实现收入33.42亿，同比持平。随着mPOS、手机POS和数字货币推广加速，公司支付业务有望进一步打开市场空间。

　　盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润为10.57/13.64/16.85亿，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：1）商户拓展进度不及预期；2）公司收单议价能力下降；3）宏观经济恢复不及预期