投资要点

　　事件描述：公司发布2020上半年度业绩预告，预计报告期内实现归母净利润为8422-9370万元，同比增长60%-78%。公司主营碳纤维业务收入较上年同期增长约47%；增值税免税额约1283万元，较上年同期增加约1023万元。

　　公司是我国宇航级小丝束碳纤维核心供应商，受益航空航天新型号需求旺盛：公司作为中国重点航空新型号的小丝束碳纤维供应商，与客户保持长期稳定的合作关系。由于配套的重点型号进入大批量装备阶段，公司在未来2-3年都将处于经营景气上升周期。

　　公司在手订单充足，全年业绩增长有保障。截至2020年06月02日，公司在手定单金额为2.79亿元，约占2019年公司全年营业收入的119.00%。公司2020H1碳纤维（含织物）业务收入保持稳定增长，预计实现收入约为1.65亿元。下游市场的快速发展支撑公司业绩持续上行。

　　新建千吨生产线达产，有助于公司突破产能瓶颈：公司投入6.83亿元建立的国内首条柔性智能化千吨级碳纤维生产线于2020年03月31日建成达产，碳纤维可以从目前ZT7系列升级到ZT9系列及更高性能系列产品。公司2019年产能利用率已达90.61%，新生产线达产将帮助公司突破产能瓶颈，有利于公司在宇航级小丝束碳纤维领域，满足客户快速增长的需求，实现公司收入和利润的持续增长。

　　投资建议：首次覆盖给予“增持-A”:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.50、0.75、1.03元。对应PE分别为94.3、63.4、46.2。公司是宇航级小丝束碳纤维的核心供应商，下游客户订单充足，首次覆盖给予“增持-A”评级。

　　风险提示：1、新生产线后续交付低于预期；2、客户重新定价，导致利润率下降