惠博普:2016年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)2018年跟踪信用评级报告
来源:全景网 发布时间:2018-06-22 16:13

 









2016 年面向合格投资者公开发行公司

债券(第一期)2018 年跟踪信用评级报告

       114.02%,订单结构有所优化;截至 2017 年末,公司在手合同金额为 13.87 亿元,

       收入可持续性较有保障。





关注:





   公司综合毛利率水平下滑,主业盈利能力下降。公司生产和采购仍按订单进行,

     原材料成本上涨导致主营业务利润空间压缩,2017 年公司综合毛利率同比下降

     4.74 个百分点至 24.77%,盈利能力下降;2017 年公司净利润为 0.96 亿元,同比

     下降 27.63%,主业盈利能力下降。

   公司业务集中度仍较高,对大客户存在一定依赖,关键项目对公司业绩影响仍较

     大。2017 年公司第一大客户销售收入占营业收入的比重达 35.21%,公司收入对大

     客户存在较强依赖;同期公司新签前三大客户订单在当年新签订单中的金额占为

     48.33%,关键项目的收入确认进度、利润水平及销售回款情况对公司整体业绩存

     在较大影响。

   公司海外收入占比较高,部分海外业务易受所在地政治环境及汇率波动影响,对

     公司经营存在不利影响。2017 年公司其他海外客户收入占营业收入的 36.73%,部

     分海外业务所在地如伊拉克及巴基斯坦经济发展相对落后,政治局势复杂多变,且

     公司海外业务多以美元结算,易受汇率波动影响,2016 年及 2017 年公司汇兑损益

     分别为-0.43 亿元和 0.36 亿元,汇兑损益变动较大。海外业务所在地政治局势变动

     及汇率波动对公司经营存不利影响。

   公司应收账款规模同比增加且规模仍较大,公司经营活动现金流表现较差。公司

     海外大项目前期需代垫部分工程款及设备款,2017 年末公司应收账款为 9.47 亿元,

     同比增长 18.82%,应收账款增长较快且规模较大,占用运营资金较多;同期公司

     应付账款为 2.54 亿元,同比下降 21.62%,导致公司 2017 经营活动现金净流出 1.53

     亿元。

   公司资产流动性一般。2017 年末,公司应收账款占总资产的比重为 20.14%;同期

     公司继续拓展海外业务,信用证保证金、保函存款和银行承兑汇票保证金规模较大,

     且部分固定资产及投资性房地产用于抵押借款,2017 年末公司所有权或使用权受

     限制的资产账面价值合计 4.67 亿元,规模较大,资产流动性一般。

   公司有息债务规模仍较大,集中偿付流动性压力很大,且本期债券面临很大的回

     售压力。2017 年末,公司负债合计 25.01 亿元,其中有息债务 11.79 亿元,规模

     仍较大,公司 2018 年计划偿付有息债务本金为 5.82 亿元,集中偿付流动性压力



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    很大;此外,本期债券票面利率为 5.5%,相对较低,于 2018 年 8 月 23 日面临很

    大的回售压力,相关情况需持续关注。

  公司控股股东股权质押比例较高。截至 2018 年 5 月末,公司控股股东和实际控制

    人为黄松、白明垠和肖荣,合计持有公司股份 34,727.835 万股,占公司股份总数

    的 32.43%,累计质押公司股份 29,044 万股,占三人所持公司股份总数的 83.63%,

    质押比例较高。



主要财务指标:

          项目          2018 年 3 月   2017 年    2016 年   2015 年

 总资产(万元)               466,008.76  470,322.31  457,691.24  322,449.97

 归属于母公司所有者权益合计(万元)     215,271.45  214,083.92  215,222.74  208,373.92

 有息债务(万元)              119,239.02  117,895.17  123,603.10  59,465.16

 资产负债率                   52.47%    53.17%    52.34%    34.26%

 流动比率                     1.35     1.32     1.31     1.73

 速动比率                     1.23     1.22     1.19     1.62

 营业收入(万元)               34,088.16  148,524.61  105,003.67  135,905.04

 营业利润(万元)               3,669.87   9,069.55   14,655.78  20,604.33

 投资收益(万元)               1,325.46   11,673.11   6,194.13    -41.80

 净利润(万元)                3,644.15   9,629.85   13,306.47  17,166.92

 综合毛利率                   27.98%    24.77%    29.51%    32.28%

 总资产回报率                    -     3.11%     4.65%    8.24%

 EBITDA(万元)                   -   24,

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