事件:
公司公布了要约数据,共有301,291,959股股份接受收购人发出的收购要约,收购人将按照同等比例收购预收要约股份中的25,362,448股。收购人从每个预受要约股东处购买的股份数量=该股东预受要约的股份数×(25,362,448÷301,291,959)=该股东预受要约的股份数×0.08417897。
评论:
1、收购比例为8.4%,套利水平极低
除武商联及其一致行动人外,市场还有70.68%的流通股(3.585亿股)可以参与要约。如果全部参与要约,收购比例为7.07%,当前市场价格低,套利空间较大,所有绝大多数股东(3.0129亿股)选择了参与此次要约收购,最终的收购比例为8.4%,基本符合预期。以20日收盘价13.37元为基础,在此之前不同的买入价格将会获得不同的套利水平。.假如以13元买入,套利水平为7.92%,以18元买入的话,套利水平为-22.05%。
2、公司区位优势及渠道下沉战略奠定长期投资价值
公司门店集中在湖北省内,具有明显的区位优势,湖北作为中部人口大省,受益于中部崛起战略,经济发展速度明显高于全国平均水平,武汉作为华中地区最大的城市,交通便利,消费能力强,公司将充分利用自身的品牌优势,把握区域成长带来的发展机遇。渠道下沉战略使公司将触角延伸至省内二三线城市,这些城市发展空间巨大,由于缺少强劲的竞争对手,公司领先地位会更加明显,可以充分享受中小城市城镇化转型和消费升级带来的投资机会。这种外延式扩张将不断为公司注入新的活力,巩固公司在整个湖北市场的领先优势,从而奠定了公司的长期投资价值。要约收购结束以后,短期来看,公司股价可能会承受一定的压力,但我们依然看好公司未来的发展前景,价格回调将是买入的良好时机。
3、武广少数股东权益收回成为近期看点
06年的武广提租议案已经表明投资者对武汉广场完全收回的期望,2013年武汉广场合资到期后,公司收回的动力较强,从目前武广少数股权占公司净利润近26%比例来看,一旦以合适的对价收回武汉广场全部股权,将会对公司净利润提升有很大的影响。
风险因素。经济下滑、通胀下行影响消费景气;租金、人力成本上升;网购分流。