易欢欢业绩简评超图软件对前期会计差错予以更正,公司追溯重述了 2012 年第一季度相关数据,利润表调整约406.76 万元,对相关报表数据影响如下:净利润从约-584 万元调整到-177 万元。
    经营分析参股公司会计差错更正:超图参股40%的国遥新天地公司自 2012 年 1 月开展航空遥感数据自主采集业务,国遥在 2012 年第一季度对该业务的财务处理方式为将当期支付的数据采集费用一次性计入当期主营业务成本,导致国遥当期净利润出现大幅亏损。现国遥根据《会计准则》的相关规定对该项业务的投入改按存货处理,在采集数据形成新产品可进行销售时分三年将存货结转至成本。
    参股公司国遥新天地公司对公司全年业绩影响较小:国遥新天地公司近几年开始大规模开展航空遥感数据的自主采集业务,仍处于较大的投入期;依托前期公司的业务优势,公司今年业绩有望获得增长,因此对超图软件的业绩负面影响将从中报开始消除。
    公司今年业绩仍有望保持较快增长:基于三点原因,我们认为公司业绩明年仍将保持快速增长:1)随着12 年各项地理信息“十二五”规划细则的出台,科研项目和相应投入到位,政府补贴方面有望恢复并有一定增长;2)数字城市建设进度加快,作为建设数字城市项目最多的公司,同时又有西安的标杆效应的超图最为受益;3)公司2011 年年底推出了平台软件新版本以及新的应用模块,明年版本更换升级带来收入增长。
    盈利调整盈利预测:我们预计 12-13 年EPS 分别为0.56、0.73 元,维持目标价19元,相当于34x12PE。
    投资建议维持“增持”评级。