主要观点今年以来,市场利率下行引致保险销售能力上升和净资产修复成为推升保险板块的主要逻辑。此次降息明确了利率下行通道,保险板块过去两年由于市场利率快速上行引致的销售困境和偿付能力压力将得到缓解。虽然降息对于保险公司中长期的投资收益偏负面,但对于目前处于困境的中国保险业形成明显利好。
    在业务方面,度过五月份的业务低谷以后,基于同比基数和各公司目前的业务情况进行判断,我们认为从六月份以后寿险行业的个险新单业务将重回稳定增长通道,不会再出现大幅的负增长。降息也将提升保险产品力,利好寿险业务的长期发展。
    我们给予保险行业“推荐”评级,推荐顺序依次为中国太保、中国人寿、新华保险。太保、国寿和新华当前股价对应2012年PE分别为16倍、21倍和29倍,P/EV分别为1.3倍、1.3倍和1.6倍,当前股价隐含的新业务价值倍数分别为6倍、7倍和11倍。