主要观点
    1. 公司获得中央财政单笔巨额专项拨款,表明公司的研发实力获得肯定,所获得的财政拨款在业务上可促进和加快公司在下一代互联网业务与应用系统开发等项目的进展,而且还可以实质的对冲公司的研发费用支出,进而提升公司的盈利能力。
    2. 中国电信2012年PON 集采结果表明:华为等行业巨头已经不再因为单纯追求规模继续价格战,转而开始重视利润的持续获得,2012年起行业竞争环境明显好转,毛利继续回升比较确定。
    3. 2012年国内光传输投资增长40%以上,宽带FTTx 增长30%左右,公司国内市场份额将超越行业增长稳步提升。
    4. 中长期看,国内运营商正在对供应商的市场份额做再平衡,烽火通信当前光传输14%的市占率和宽带接入不到10%的市占率均有望提升到20%左右。
    5. 华为、中兴开拓海外市场的历史研究表明:中国公司在自身规模达到100亿之后最好开始大踏步向海外,烽火通信2013年公司总体规模将突破100亿后,2013年后将加大海外市场的资源投入和开拓,凭借在光通信领域一流的技术实力和最优的综合成本,海外市场增长空间可观。
    6. 盈利预测和投资评级。我们预测公司2012年到2014年EPS 分别为1.4元, 1.82元,2.36元,对应当前股价PE 是20X, 15X, 12X,结合公司历年平均PE 水平,给予公司2012年25X PE,目标价35元,维持公司“强烈推荐”评级。