预期06年银行的增长速度将加快：由于深发展在经过05年的整合之后，公司过去沉淀的问题贷款已经基本摸清，新增业务的风险控制加强，未来不良贷款的规模和比例步入“双降期”的可能性很大，资本充足率的问题已经找到解决方式，GE金融的入住还有利于银行零售业务的进一步发展；成本控制成效显著，中间业务保持迅猛发展势头，因此我们预期06年深发展的增长速度将加快，在考虑GE金融1亿美金定向增发的基础上，我们预期06、07年深发展有望继续实现25%到30%的规模增长速度，实现15%左右的营业收入增幅和30%左右的净利润增幅；银行盈利水平进一步提高，按照GE金融入主以后的总股本21亿股计算，我们预计深发展06、07年的每股收益分别为0.22元和0.286元，每股净资产分别为3元和3.3元（GE金融1亿美金入股增厚每股净资产0.38元）左右。

    深发展股权分置改革难度较大，目前尚未确定明确方案：据深发展目前董事长兼首席执行官纽曼前期在接受采访时提及，目前银行股改难度较大，难以于深圳市国资委取得一致的意见，由于目前深发展已经具备发行权证的资格（最近两个月的累计换手率已经超过25%），因此不排除深发展可能会采用发行权证的方式进行股改，但是目前尚没有明确。

    深发展目前估值处于合理水平，考虑到银行基本面的好转和06年以后发展速度的加快以及可能的含权效应，提高银行投资评级至谨慎增持：按照我们对深发展的盈利预测，采用4月7日6.47元的收盘价计算，深发展06年和07年的市盈率分别为29.4倍和22.6倍，市净率分别为2.15倍和1.96倍，深发展目前的估值处于合理水平，但是考虑到其银行基本面的好转、发展速度的加快和可能的含权效应，我们认为深发展在股改前06年可能达到2.3-2.5倍的市净率水平，按3元的每股净资产计算，06年目标价位在6.9-7.5元之间，目前股价还有一定的上升空间，因此提高投资评级至谨慎增持，风险来自于GE入主后银行高管层的可能变化、15亿问题贷款的影响难以预计以及未来股改和再融资的不确定性。