报告摘要:
平安银行公布2014年三季报,14年前三季度实现营业收入546.51亿元,同比增长46.34%,实现归属于母公司股东净利润156.94亿元,同比增长34.18%;实现每股收益1.37元,每股净资产11.09元,实现加权平均净资产收益率17.20%(年化);比去年同期增加了0.27个百分点。
新平安银行2014年前三季度的净息差为2.53%,同比提高30个基本点,2014年第三季度单季度的净息差为2.60%,环比上升了4个基本点,这是自从去年第二季度以来平安银行净息差环比的第六个季度回升。
2014年第三季度末,银行的不良贷款余额为97.65亿元,较年初增幅29.50%,不良贷款率0.98%,比较年初的水平上升了9个基本点,不良贷款余额比第二季度末的86.68亿元环比增加10.97亿元,第三个季度不良贷款环比增加的幅度有所扩大。
我们暂时维持前期的盈利预测,新平安银行2014年经营业绩的高速增长在我们的预期之内,其中有部分是由于去年基数偏低的原因,预测2014由于新管理层逐步发挥效应和整合效应进一步发挥,公司的增速将加快,预计实现归属于母公司股东的净利润上升为186.94亿元,摊薄后的每股收益为1.64元,每股净资产为11.3元。
维持买入评级。
平安银行的投资风险主要是两行整合效应发挥的不确定性、新监管政策对银行的不确定性影响和宏观经济波动对资产质量的压力。