上半年净利同比增长,但2 季度收入未实现环比增长上半年净利润同比增长 8%达到23.1 亿元,每股收益0.74 元。从季度环比来看,2 季度营业收入环比微幅下降0.7%,主要是由于息差收入环比下降,拖累了手续费收入的大幅增长。
贷款规模扩张较快,同业业务明显放缓,2 季度息差下降较多公司的贷款余额同比增速达到 39%远高于M2,同业业务规模增长相对较慢。
保证金存款增长弥补了一般性存款增长的不足。二季度的息差比一季度仍下滑达37 bp,主要由于票据比重较高,存款有所定期化和同业资产收益率出现了大幅下降。
结算和咨询顾问费推动手续费收入保持较快增长上半年公司的手续费净收入同比和环比均实现了上升,主要由于结算和咨询顾问手续费收入同比增长较快,抵消了银行卡手续费的下滑。
员工费用增长较快,主要由于合同制员工转化由于公司的网点和合同制员工扩张较快,使得员工费用增加了 24%、业务及管理费增加了18%。综合考虑新开分行、合同制员工增长显著放缓因素,下半年费用支出增幅应会下降。
不良形成率相对偏高,拨备支出面临覆盖率提高的压力2009 年上半年不良贷款双升,这是在去年四季度进行了大额核销的基础上的符合预期的正常性上升。上半年不良年化的净形成率为0.42%,与2008 年全年水平持平,但上半年特别是2 季度环比有所上升。
息差改善空间较大,资产质量需要关注虽然 2 季度息差有所下降,但通过票据转换和活期化,公司息差有很大的向上弹性。暂时维持“中性”评级,确认息差改进和资产风险较小后,将上调评级。