三季报显示,深发展前三季度实现营业收入111.14亿元,同比增长3.47%,净利润36.37亿元,同比增长9.64%,基本每股收益1.17元。第三季度营业收入32.23亿元,同比下降0.08%,净利润13.26亿元,同比上升13.03%,基本每股收益0.43元。
    三季度末深发展贷款和存款余额分别为3605亿元和4239亿元,比上半年末的3423亿元和4166亿元分别增加了182亿元和73亿元。
    深发展三季度末贴现占贷款总额比例从上半年的20%下降到三季度末的14.42%,这是推动第三季度净息差从第二季度的2.34%提升至2.44%的主要原因。
    前三季度深发展净利息收入95.6亿元,同比增长1%,手续费及佣金净收入同比增长18%至7.82亿元。其他营业净收入增长29%,但是由于业务扩张带来业务及管理费(不含营业税)较2008年同期上升19%,达44.44亿元,导致拨备前利润为59.02亿元,同比下降3.9%。但我们认为深发展在多年网点扩张缓慢后已经迎来高速扩张的时机,因此费用增长快是值得的。
    深发展上半年末不良贷款余额为24.72亿元,不良贷款率、关注类贷款占比和拨备覆盖率分别为0.72% 、0.68% 和133.07%。三季度末不良贷款为23.50亿元,不良贷款率、关注类贷款占比和拨备覆盖率分别为0.65%、0.49%和153。18%。
    不良贷款环比双降,关注贷款占比下降,拨备覆盖率也得到提高。不良贷款余额当中,52%的不良贷款首放日为2005年以前;2005年1月1日后(含)首次发放的不良贷款金额为11.37亿元,占全部不良贷款的48%。
    深发展三季度末资本充足率和核心资本充足率分别为8.60%和5.20%,2008年底则分别为8.58%和5.27%,除了15亿元混合资本债发行的影响外,我们认为深发展的资本使用也是节约的。平安入股后资本充足率有望达到监管部门的要求。
    深发展三季报预计2009年全年净利润同比增长在650%至720%之间。我们预计深发展2009-2010年净利润分别为50.22亿元和63.12亿元,分别同比增长718%和26%,按照目前总股本计算的每股收益分别为1.62元和2.03元。按照21.88元的股价计算,动态市盈率分别为13.5倍和10.8倍,维持对深发展的增持评级。