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公司概况

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公司名称:平安银行股份有限公司

主营业务:办理人民币存、贷、结算、汇兑业务;人民币票据承兑和贴现;各项信托业务;经人民银行批准发行或买

电  话:0755-82080387

传  真:0755-82080386

成立日期:1987-12-22

上市日期:1991-04-03

法人代表:谢永林

总 经 理:胡跃飞

注册资本:1940591.8198万元

发行价格:40.00元

最新总股本:1940591.8198万股

最新流通股:1940575.2680万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2019-09-30
  • 299958
  • -6.82
  • 2019-06-30
  • 321929
  • -9.19
  • 2019-03-31
  • 354508
  • -17.44
  • 2018-12-31
  • 429409
  • 5.70
  • 2018-09-30
  • 406242
  • -6.82
  • 2018-06-30
  • 435978
  • 3.39
  • 2018-03-31
  • 421677
  • 22.58
  • 2017-12-31
  • 343994
  • 3.78
  • 2017-09-30
  • 331474
  • -12.58
  • 2017-06-30
  • 379179
  • 2.16
平安银行
(sz000001)
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平安银行:更审慎的不良确认,营收增速依然维持高位
来源:中金  发布时间:2020-01-14  研究员:张帅帅,王瑶平,严佳卉
  业绩预览

  2019年业绩快报低于预期

  平安银行公布2019业绩快报:2019归母净利润同比增长13.6%,4Q19单季增长4.9%;2019营收同比增长18.2%,4Q19单季增长16.5%,业绩低于我们的预期,主要由于银行不良认定更为严格,将逾期60天以上贷款全部记为不良,相应增加拨备计提高于预期。

  关注要点

  平安银行录得2019年营收同比增长18.2%,归母净利润同比增长13.6%,其中,4Q19单季营收/归母净利润同比增长16.5%/4.9%。4Q19单季盈利能力依然维持高位,审慎贷款分类原则下加大拨备计提才造成4Q单季利润增速放缓。向前看,我们再次重申,平安银行零售转型已进入第二阶段,除结构性数据和零售基础客群指标外,建议投资者关注中高端客户规模、AUM、相关中间业务收入以及带来的负债贡献,后者更能呈现产品服务的升级进度。

  4Q资产环比快速扩张6.2%,主要得益于核心资本补充到位。其中,贷款环比增长8.0%,个人/企业贷款分别环比增长6.6%/10.0%,公司贷款在4Q投放明显加速。负债端,存款环比增长6.4%,其中,公司存款环比增长7.0%,摆脱3Q的净减少状况。

  公司并未披露净息差,但考虑到银行业内较高的零售类资产比例、行业边际改善的负债压力,我们预计公司净息差大体保持平稳。

  增加披露逾期60天以上贷款偏离度,4Q录得96%,同比下降14ppts,逾期60天全部进入不良,贷款分类更为审慎。期末不良率录得1.65%,环比下降3bps,在不良确认更为严格的背景下依然维持改善趋势。期末拨备覆盖率录得183.1%,环比大体保持平稳。向前看,扎实的资产质量数据为未来信用成本下调提供可能。

  估值与建议

  公司目前交易于1.09x2020eP/B。考虑到更审慎的不良认定和拨备计提,我们上调信用成本预测,下调2019和2020年净利润预测1.8%和4.9%,对应归母净利润增速分别为13.7%和12.9%。此外,引入2021年盈利预测359.9亿元,同比增长13.0%。向前看,我们预计银行负债压力改善、中高端客户中收和信用成本下调可能成为2020年公司利润的正向贡献因素,尤其是信用成本端。维持目标价19.34元不变,对应1.25x2020eP/B和13.8%上涨空间。维持跑赢行业评级。

  风险

  宏观波动超预

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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