公司公布股权分置改革方案：向流通股股东定向股票分红+向全体股东派送认股权证。具体内容为： 以现有14.09亿流通股为基数，向流通股股东定向送红股，流通股股东每10股获1股，换算成非流通股股东向流通股股东直接送股方式，相当于流通股股东每10股获得0.257股的对价。

　　按本次定向送红股后的股本数量为基数，以10：0.5的比例向全体股东免费派发存续期6个月和9个月的百慕大认股权证各1.04亿份，行权价为19.89元，每份权证认购1股新发股份。

　　5月11日到5月25日为股东沟通阶段，最终方案拟于在6月8日召开的股东大会上表决，权证发行有待证券监管机构的批准。

　　点评: 股改方案点评。与前次差价补偿形式的股改方案相比，本次亮点主要为：（1）定向分红方式从原来具有不确定性的现金分红变为确定的股票分红；（2）对价水平大幅提高，以5月11日深发展收盘价（27.85元/股）计算，此次向流通股股东派送的红股总值约为39亿元，较前次方案中6700万元的分红最高额有大幅提升，非流通股股东送出率为6.8%；（3）附加认股权证。考虑到公司流通股占比较大，占总股本的72.43%，非流通股股东已经做出了较大的让步，本次方案通过的可能性较前次大大提升。

　　动态增长迅速。从自身动态来看，公司收入增长迅速，2007年1季报净利息收入同比增长43.9%，非利息收入同比大幅增长92.74%；营业费用同比增长32.49%，低于利息收入增长；净利润增长129%；营业净收入的90.87%来自利息净收入。近年来公司执行向零售业务倾斜的战略，资产盈利能力持续提升，2006年生息资产利差率为2.82%，居于同业领先水平。

　　不良贷款负担较重。从行业静态来看，公司资产质量比较差，不良贷款余额一直在145亿元左右，相比2006年13亿元的净利润和69亿元的贷款损失准备余额，是公司业绩的很大包袱。公司不良贷款率为7.98%，拨备覆盖率为47.63%，远差于上市商业银行平均3.00%的不良贷款率和100.9%的拨备覆盖率。

　　股改是关键。2006年深发展的资本充足率为3.71%，而11家上市商业银行的平均资本充足率为9.95%，无论从自身业务发展和政策监管压力来说，公司都急需完成股改，实现资本市场的再融资，进一步补充公司资本，否则公司必须依靠自身利润积累完成资本积累和不良贷款消化，公司现有的高速成长将会受到较大的影响，另外，在机构扩张和网点新设上会受到政策和资金的双重限制，从整体上影响业务发展和战略转型。