增发预案为公司引进境内战略投资者——宝钢集团有限公司，无论从引进的对象和还是募集资金的投向来看，该方案获批并实施的可能性较大。

　　若方案在07 年底成功实施，并假定年底深发SFC1 全部行权，则按我们的预测模型，深发展年底核心资本充足率有望达8.13％，资本充足率达8.11%。若再考虑次级债发行补充附属资本，则深发展立将成为资本充足率达12%以上的资本富足的商业银行，彻底解决长期困扰公司持续发展的资本瓶颈问题。

　　如果本次预案成功实施，宝钢集团将持有深发展1.2 亿股，持股比例4.97%，成为深发展的第二大股东；新桥持股比例由原先的16.7%降为15.8%，仍将保持相对控股地位。

　　宝钢集团是目前我国现代化程度最高、工艺技术最先进、规模最大的钢铁精品基地和钢铁工业新工艺、新技术、新材料研发基地，并跻身世界先进钢铁企业行列，已形成2200 多万吨钢的生产能力。宝钢旗下还拥有太平洋保险、新华人寿等不少金融股权。

　　宝钢集团作为深发展的境内战略投资者，一方面可以为公司带来不菲的潜在业务，而且其旗下各子公司将与深发展形成互补的交叉销售、资源共享等协同效应。另一方面，宝钢集团的实力和地位也将有利于深发展各种创新业务的获取与顺利开展。

　　若宝钢集团加盟深发展，我们将调升公司业绩预测：公司2007 年全年净利仍维持为25.26 亿元，同比增长93.88%，摊薄后每股净收益为1.10 元；每股净资产为5.64 元；而2008 年全年净利润则由39.74 亿元调升为42.32 亿元，同比增长67.52%，每股净收益为1.68 元，每股净资产为9.25 元。

　　若方案获批实施，根据调整后的业绩预测，目前深发展估值在上市银行中明显偏低，2007 年动态PE、PB 分别为34.5 倍、5.1 倍；2008 年动态PE、PB 分别为21.5 倍、3.9 倍。我们维持对该公司增持的评级，2008 年目标价上调为72 元，对应的2008 年动态PE、PB 分别为42.87 倍、7.78 倍；2009 年动态PE、PB 分别为30.94、6.22 倍。