42 亿资金将补充资本金，配合首期权证行权，资本充足率比我们之前预期更快达标：经测算，在三季报的基础上，此次资本注入能使核心资本充足率从三季度的4.28%上升到6.44%。考虑年底首期权证行权，如果行权率在90%，则注入约35.7 亿资金，核心资本充足率到8.26%，资本充足率也将到约8.25%，刚好满足8%的监管要求，比我们预期更快达标。已上报的80 亿次级债如获批，结合年度盈利积累，预计明年初资本充足率能达到12.96%，将标志着该行彻底摆脱资本不足的历史瓶颈束缚。其直接的积极意义在于：.. 开设新分行的资本达标限制将自然解除，公司管理层已计划未来在全国铺设新分支网点，更广泛和深入地开展其核心重点业务，包括贸易融资、中小企业服务、二手房按揭、财富管理和其他零售银行业务等。

　　通过宝钢入股、首期权证行权、发行次债的资本注入一共约160 亿资金，如都实施顺利，将从08 年初即时可以应用于其高利差的盈利模式，催化利润快速增长。

　　明年年中有更多资本运作值得期待：另外80 亿的混合资本债发行仍然在计划中；二期权证在明年中到期行权，将注入约20 亿资金。

　　近乎市价的战略入股表明大股东对该行未来发展的信心，技术上其入股价将对未来股价形成有力支撑：具备强大资金实力和影响力的宝钢集团入股，入股价近乎二级市场交易价，并且持股锁定3 年，表明其对该银行未来数年的发展和利润增长有较强的信心。不考虑已发行的认股权证行权的影响，通过本次发行，宝钢集团将成为该行的战略股东，持有深发展约5.44%的股权。

　　维持“买入”评级：因为目前宝钢入股、首期权证行权、发行次债等计划或等监管层批准或尚在完成中，所以我们暂时不调整盈利预测。如果可能我们将在年底前对深发展调研，主要关注其重点业务发展前景。