本报告导读：

　　平安银行2017年中期业绩符合市场和我们的预期。零售转型成效加速显现，我们愈加看好其转型前景。

　　投资要点：

　　投资建议：维持目标价14.35元，增持评级

　　维持平安银行2017/2018年净利润增速预测2.8%/4.2%，对应EPS1.35/1.41元，BVPS11.96/13.23元，现价7.85/7.53倍PE，0.89/0.80倍PB。维持目标价14.35元，增持评级。

　　业绩概览：符合市场预期

　　平安银行2017年上半年营业收入减少1.27%（还原营改增后增长3.78%），净利润增长2.13%，增速符合市场和我们的预期。

　　新的认识：

　　1.零售转型成效加速显现，看好转型前景。2017Q1新增零售客户数322万户，Q2新增1474万户；2017Q1新增零售信贷442亿元，Q2新增719亿元；2016年零售业务利润占比41%，2017上半年零售业务利润占比64%。随着转型共识边际强化，集团支持力度边际加大，新一贷、汽融贷、信用卡三大零售产品的比较优势边际提升，零售业务发展大有可为。

　　2.主动清收不良，资产质量处于底部消化期。不良+关注贷款率，逾期90天以内贷款率较一季度末略有上升，主要与加大问题贷款的清收诉讼力度有关，显示出主动清退不良的决心。此外，不良处置方式以核销为主，未来若有收回也会增加盈利弹性。

　　风险提示：经济失速下行；零售转型推进不达预期