业绩回顾

　　业绩符合预期

　　平安银行公布1H17业绩：营业收入540.7亿元，同比下降1.3%；归属母公司净利润125.5亿元，同比增长2.1%，对应每股盈利1.46元。

　　发展趋势

　　转型加速，打造领先的智能化零售银行。1H17零售客户数/管理零售客户资产较去年末增长11.5/19.2%，期末零售业务营收占比40%。庞大的集团客户资源以及领先的科技金融理念将助力公司未来转型。

　　更积极地处置化解不良资产。不良率1.76%，同比环比上升2/20bps，单季净不良形成率3.01%，同比/环比变动-9/40bps。逾期类占比3.81%，较去年末下降30bps，关注类占比4.14%，环比微升2bps。1H17处置不良贷款189.2亿，同比多增35.8亿，公司更加积极的处置化解不良风险。

　　2Q日均余额净息差2.38%，环比/同比收窄15/33bps，主要来自负债端成本提升，2Q17总存款环比仅增长0.7%。

　　盈利预测

　　我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。

　　估值与建议

　　目前，公司股价对应0.93x2017eP/B。我们维持推荐的评级，但将目标价上调9.98%至人民币13.00元，较目前股价有22.41%上行空间。主要由于市场环境变化，调整beta。目标价对应1.1x2017eP/B。

　　风险

　　资产质量企稳不及预期，监管趋严超预期。